Привлекательность российского госдолга остается слабой, но ситуация может измениться - Фото: velikorodov94 / Pixabay - Источник
В четверг сводный индекс ОФЗ (RGBI) на дневной сессии вырос на 0,5% несмотря на риск введения новых международных санкций.
Причиной роста цен на облигации стала заметка в СМИ о том, что Минфин России может снизить объем заимствований в этом году на сумму от 500 млрд руб. до 1 трлн руб. Текущий план привлечения составляет 3,9 трлн руб., из которых чистые поступления в казну – 2,9 трлн руб. Потенциальное сокращение первичного предложения должно приводить к росту спроса на вторичном рынке. Это и подтолкнуло ОФЗ временно наверх. Впрочем, реакция продолжалась недолго. В пятницу индекс суверенных долговых бумаг вернулся к уровню среды. В сегменте 10-летних бондов этот эпизод выражался в снижении доходности в пределах 15 б.п.
Несмотря на внешне кратковременный эффект, эта новость не осталась без внимания. Еще совсем недавно, к моменту объявления Центробанком о завершении цикла смягчения монетарной политики, индекс RGBI обновлял 10-ти-месячные минимумы. Привлекательность бумаг постоянно снижалась. На данный момент из-за ускорения инфляции весь короткий отрезок кривой доходности вплоть до 3 лет находится в зоне отрицательной реальной ставки. Спрос на российские госбонды с начала 2021 года можно в целом охарактеризовать как вялый. За первые шесть аукционов Минфин смог привлечь всего около 200 млрд руб. при квартальном плане в 1 трлн руб. С учетом более успешного начала марта объем вырос до 316 млрд руб. – это соответствует только трети от необходимого.
Официальной причиной возможного пересмотра объемов привлечения считаются конъюнктурные изменения. Пока в России действует бюджетное правило, излишки поступлений могут формироваться, к примеру, из-за девальвации: она приводит к росту базовых нефтегазовых доходов в рублевом эквиваленте. Кроме того, умерить аппетит к наращиванию долга может потенциальное увеличение ненефтегазовых доходов бюджета, а также использование прошлогодних остатков. О сокращении программ развития речь не идет.
Заместитель генерального директора по правовым и корпоративным вопросам ГУП «ТЭК СПб»
Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России
Председатель комитета Ленинградской области по транспорту
Генеральный директор «Фирмы Изотерм»