Цикл монетарного смягчения завершился, регулятор начнет бороться с инфляцией - Фото: Банк России - Источник
Центробанк будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике, – об этом в пятницу заявила Эльвира Набиуллина в рамках сохранения ключевой ставки на уровне 4,25%. Это означает, что ждать дальнейшего снижения не стоит, в перспективе бенчмарк должен подняться до диапазона 5-6% годовых. При нынешних темпах инфляции это означает, что регулятор берет курс на выход из зоны отрицательной реальной ставки.
Отсутствие потенциала к продлению столь мягкой для российской экономики монетарной политики определяется ростом инфляции и инфляционных ожиданий. В январе годовой темп прироста потребительских цен увеличился до 5,2%. При этом ставки на коротком отрезке кривой доходности госдолга не превышают 4,7% годовых. Ранее ЦБ часто упоминал о наличии неких дезинфляционных факторов на фоне слабого спроса и карантинных ограничений. В нынешнем пресс-релизе среди причин роста цен на первых местах оказались продолжение переноса в цены 18%-ного ослабления рубля и рост котировок на мировых товарных рынках. Кроме того, упоминается дефицит рабочей силы по ряду специальностей, который способствует локальному росту зарплат. По плану умеренное ужесточение ДКП должно поспособствовать снижению годовой инфляции в 2021 году до 3,7–4,2%. По мнению аналитиков, к схожим мерам в этом году также прибегнет ряд латиноамериканских стран.
На фоне повышения инфляционных ожиданий на мировых финансовых рынках наблюдается и рост долгосрочных ставок. В США, в первую очередь, они связаны с дальнейшим ростом ликвидности в системе, - ФРС готовит очередной пакет антикризисных мер на $2 трлн. Таким образом с марта 2020 система получит дополнительно как минимум $5,5 трлн. В итоге, с начала года доходность 10-летних трежериз уже выросла на треть. Кроме того, доллар просел за последний год на 9% по отношению к EUR, в отдельных секторах, таких как недвижимость, наблюдается двузначная инфляция. В России ставка по 10-летним ОФЗ также растет: с начала года примерно на 70 б.п.
Впрочем, решение о сроках начала повышения ключевой ставки – не принято. И главным препятствием остается слабый экономический рост. По итогам 2020 года номинированный в рублях ВВП сократился на 3,1%, расходы на конечное потребление домохозяйств – на 8,6%. По данным МВФ, ВВП на душу населения опустился c 11,5 до 10 тысяч долларов.
Заместитель генерального директора по правовым и корпоративным вопросам ГУП «ТЭК СПб»
Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России
Председатель комитета Ленинградской области по транспорту
Генеральный директор «Фирмы Изотерм»