Всего за 10 дней распродаж мировой рынок потерял порядка 8 трлн долларов капитализации. К вечеру пятницы некоторые из биржевых индикаторов обновили показатели 2008 года. В красную зону ушили не только фондовые индексы, но даже основные криптовалюты, а инвесторы немедленно сбежали в защитные активы.
Еще в начале прошлой недели стоимость апрельских фьючерсов на золото была максимальной за последние 7 лет. По подсчетам специализированных УК, сегодня доля частных инвесторов, которые покупают этот драгметалл не превышает 10%, в среднем доля в портфелях – не выше 2%. И вот спустя всего три дня спекулятивные позиции стали оперативно закрываться: цена упала на 80 долл к отметкам середины февраля.
На рынке стали говорить о том, что золото, на самом деле, уже фактически потеряло свою защитную функцию из-за длительного периода роста. А раз так, то и избавляться от него было решено также спешно, как и от других аналогичных активов во время шоков. Весьма поспешный вывод!
Параллельно с распродажами на рынке золота инвесторы бросились скупать казначейские облигации США. Кривая оказалась в очередной инверсии. Доходность 10-летнего долга за каких-то 10 дней упала с 1,6% до 1,1% годовых и ниже. Спред с более короткими бумагами ушел в отрицательную зону вплоть до 3-х летнего долга. А это уже традиционно дает повод для разговоров о скорой рецессии.
В пятницу произошла переоценка на рынке фьючерсов: вероятность снижения ставки федфондов на 25 б.п. на ближайшем заседании в марте выросла до 100%, по итогу года рынок заложил уже три снижения. Плюс теперь инвесторы уже точно ожидают нового расширения баланса ФРС. Регулятор подтвердил готовность помочь деньгами. Главный вопрос – поможет ли это?
Монетарное стимулирование – это инструмент снижения стоимости обслуживания долга. За счет него, как мы видим, вполне можно поддержать рынки на короткой и даже средней дистанции. Но длительное смягчение и избыток ликвидности негативно сказываются на уровне эффективности бизнеса, искажают его оценку в глазах других участников. А это уже явная угроза для продолжения фазы циклического роста. Кроме того, ДКП не может восстановить товарные и производственные цепочки, а они первыми пострадали от распространения китайского вируса.
Ослабление роста мировой экономики в 2020 году можно считать уже свершившимся фактом. Вопрос в другом – удастся ли нам надолго избежать глубокой рецессии?
Заместитель генерального директора по правовым и корпоративным вопросам ГУП «ТЭК СПб»
Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России
Председатель комитета Ленинградской области по транспорту
Генеральный директор «Фирмы Изотерм»