Банк России встал на путь нейтральной учетной ставки - Фото: Evgeny GoTown.ru / Pixabay - Источник
Российский регулятор повысил ключевую ставку в рамках ранее закрепленного шага – 25 б.п. А вот бразильский ЦБ увеличил стоимость займов на целых 75 б.п., что оказалось выше консенсуса. Более того, на следующем заседании он пригрозил повторить эту операцию. Турции, на фоне усугубившегося экономического кризиса, пришлось действовать еще жестче: учетная ставка достигла 19% годовых.
Решение, озвученное Эльвирой Набиуллиной, не было большой неожиданностью. Последние несколько недель глава ЦБ готовила рынок к т.н. «ястребиным» движениям. Причина повышения ставки – ухудшение инфляционной динамики, как текущей, так и будущей: впервые за долгое время она заметно превышает цель. Этому способствовало несколько факторов. В частности, внутренний спрос продолжает восстанавливаться быстрее предложения. Этот тренд все еще может прерваться из-за возобновления роста заболеваемости, однако на данный момент такие риски оценить сложно. Так же, как и риски ухудшения рыночных индикаторов из-за нового санкционного давления. В совокупности с началом глобального экспорта инфляции из развитых стран, а также Китая, что в первую очередь отразилось на сырьевых рынках, экономика России продемонстрировала повышенный рост цен на товары повседневного спроса.
Удорожание наблюдается не только в сегменте продуктов питания. Льготная ипотека при умеренном предложении жилой недвижимости привела к взрывному росту активности на рынке. И хотя прямого отражения эти покупки в ИПЦ не находят, но они подстегнули спрос на сопутствующие товары, такие как стройматериалы, мебель, бытовую технику. Параллельно завершается перенос прошлогодней девальвации в конечные цены. В результате реальная ставка опустила до рекордных отметок -1,6%, что не соответствует уровню странового риска. Именно этот факт определил слом в политике центробанков и некоторых других развивающихся стран.
Российские проинфляционные факторы еще не исчерпаны. Ускоренное восстановление ожидается в секторе услуг. Также продолжат расти цены производителей, в том числе и за счет локальной диспропорции на рынке труда. Это значит, что возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике может продолжиться уже на следующем заседании ЦБ.
Заместитель генерального директора по правовым и корпоративным вопросам ГУП «ТЭК СПб»
Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России
Председатель комитета Ленинградской области по транспорту
Генеральный директор «Фирмы Изотерм»