Коронавирус не помеха для первичного размещения акций – Фото: Catkin- Источник
Лимиты по месячным РЕПО теперь составляют 1 трлн. руб, в минувшую пятницу они были увеличены сразу в 10 раз. Такое решение не связано с внезапным ухудшением на рынке ликвидности. Напротив, регулятор действует на опережение. Заблаговременная поддержка банков – это следствие увеличения программы Минфина по заимствованиям. На прошлой неделе ведомство установило рекорд размещения ОФЗ: рынок приобрел гособлигации двух выпусков на сумму 345 млрд руб. Дисконт по десятилетним бондам достиг более чем 1 п.п., что в 2-3 раза выше прежней нормы. В целом, из-за последствий первой волны пандемии, Минфин увеличил плановый объем государственных заимствований на внутреннем рынке примерно в 2,3 раза, как минимум до 5 трлн рублей. Основная доля приходится на 2е полугодие, в частности, план на 3й кв был перевыполнен почти на четверть. В текущем 4м кв государство хочет разместить бумаги еще на 2 трлн рублей.
Кроме того, на фоне санкционной риторики, низких рублевых ставок и уменьшения аппетита к риску, в сентябре резко упал интерес к ОФЗ со стороны нерезидентов. Их доля сократилась до 26%, что, в том числе, отразилось и в цене российской валюты. В итоге, доля локальных системно значимых кредитных организаций в покупках ОФЗ достигла в прошлом месяце 83%. Судя по размерам заявок, выставленных на первом аукционе октября, большую часть бумаг также приобрели госбанки. Именно по мере исчерпания резервов и во избежание внезапных распродаж ОФЗ, ЦБ будет стимулировать их покупку за счет средне- и долгосрочного РЕПО.
Такая политика монетарных властей должна помочь избежать дополнительных расходов на поддержание бюджетных выплат из ФНБ. Кроме того, это условная страховка для Минфина от резкого падения цен на бумаги, а значит роста их доходности, и, следовательно, стоимости обслуживания растущего госдолга. Наконец такой алгоритм избавляет от необходимости прямого финансирования бюджетного дефицита, то есть запуска количественного смягчения.
Глава комитета Совета Федерации по конституционному законодательству и государственному строительству
Генеральный директор «РОЛЬФ Эстейт Санкт-Петербург»
Владелец сети «Кино сити», член правления гильдии продюсеров